Changements importants apportés aux fonds Greystone TD à date cible Plus
Les promoteurs de régime pourraient vouloir réfléchir à l’incidence de cette annonce sur les options de placement de leur régime. La Sun Life du Canada, compagnie d’assurance-vie souscrit des parts des fonds ci-dessous. Ces fonds sont établis à titre de fonds distincts conformément à la Loi sur les sociétés d’assurances (Canada).
Greystone TD a récemment annoncé des changements aux fonds Greystone TD à date cible Plus (les « fonds à date cible Plus ») et à certaines équipes des placements qui les soutiennent. Nous avons également fourni une mise à jour de la première communication relative à la pondération en actifs alternatifs des fonds à date cible Plus transmise en octobre 2023.
1. Modification de l’ajustement progressif des fonds à date cible Plus:
Greystone TD revoit chaque année l’ajustement progressif des fonds à date cible Plus. Cette révision comprend des changements aux hypothèses relatives aux marchés des capitaux à long terme, aux hypothèses démographiques, aux catégories d’actifs et aux fonds. Aucune nouvelle catégorie d’actifs n’a été ajoutée pour 2024, mais Greystone TD a fait des changements importants pour optimiser le rendement et gérer le risque pour différents scénarios de marché. Ces changements sont une réponse à l’évolution de la situation économique mondiale, notamment la hausse des rendements obligataires, la légère diminution des attentes sur le plan du rendement des actions et l’évolution des besoins de dépenses à la retraite. Les changements, présentés dans le tableau 1 ci-dessous, comprennent ce qui suit :
- Diminution de la pondération en actions et en actifs alternatifs et augmentation de la pondération en titres à revenu fixe dans l’ensemble des fonds.
- Retrait des actions chinoises dans le cadre de la répartition stratégique (elles peuvent encore être utilisées en fonction des occasions).
- Actions : diminution des actions à faible volatilité pour les fonds axés sur une date d’échéance rapprochée et augmentation pour les fonds axés sur une date d’échéance éloignée.
- · Actions : diminution des actions axées sur le rendement pour l’ensemble des fonds, à l’exception des fonds de retraite.
- Titres à revenus fixes : augmentation des placements hypothécaires à rendement élevé et des placements hypothécaires commerciaux privés.
- Titres à revenus fixes : exposition accrue à la duration grâce à une augmentation des obligations universelles et à une diminution des obligations à court terme pour les fonds axés sur une date d’échéance rapprochée, et à une augmentation des obligations à long terme pour les fonds axés sur une date d’échéance éloignée.
- Actifs alternatifs : légère diminution des actifs immobiliers canadiens..
Tableau 1 : Variation de l’ajustement progressif des fonds Greystone TD à date cible Plus pour 2024 (%)
| Fonds Greystone TD à date cible Plus (%) | 2065 | 2060 | 2055 | 2050 | 2045 | 2040 | 2035 | 2030 | 2025 | Retraite |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Total des actions | Intentionnellement laissé en blanc, car le Fonds 2065 a été lancé le 7 septembre 2023. | -2 | -2.5 | -3 | -4.5 | -5 | -3 | -3 | -5 | -4 |
| Actions canadiennes de base | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Actions canadiennes à faible volatilité | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -2 | -2 | |
| Actions nord-américaines à petite capitalisation | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | |
| Actions mondiales de croissance/de base | 0 | -1 | 0 | 0.5 | 0 | 1.5 | 1 | 1 | 1 | |
| Actions mondiales de rendement | -2 | -0.5 | -1 | -3 | -2 | -1.5 | -1 | -1 | 0 | |
| Actions MSCI à faible volatilité | 2 | 1 | 0 | 0 | -1 | -1 | -1 | -1 | -1 | |
| Actions chinoises de revenu et de croissance | -3 | -3 | -3 | -3 | -3 | -3 | -3 | -3 | -3 | |
| Total des titres à revenu fixe | 4 | 4.5 | 5 | 6 | 6 | 4 | 4 | 6 | 5 | |
| Liquidités et placements à court terme | 0 | 0 | 0 | -0.5 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Obligations à court terme | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -4 | -4 | -5 | |
| Obligations universelles | 0 | 0 | 0 | 1.5 | 0 | -2 | 4.5 | 7 | 7 | |
| Obligations à long terme | 0 | 1 | 1 | 0 | 2.5 | 2.5 | 0.5 | 0 | 0 | |
| Obligations mondiales sans contrainte | 0 | -0.5 | 0 | 0 | -0.5 | -0.5 | 0 | 0 | 0 | |
| Obligations à rendement réel | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Obligations à rendement élevé | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | |
| Placements hypothécaires commerciaux privés | 2 | 2 | 2 | 3 | 2 | 2 | 1 | 1 | 1 | |
| Total des placements alternatifs | -2 | -2 | -2 | -2 | -1.5 | -1 | -1 | -1 | -1 | |
| Immobilier canadien | -2 | -2 | -2 | -2 | -1.5 | -1 | -1 | -1 | -1 | |
| Infrastructures | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Le tableau 2 présente la nouvelle stratégie d’ajustement progressif.
Tableau 2 : Stratégie d’ajustement progressif des fonds Greystone TD à date cible Plus pour 2024
2. Restructuration de l’équipe des placements alternatifs
Au début de 2024, l’équipe Solutions de placement mondiales TD (SPMTD) a annoncé le départ de Jeff Tripp, directeur général et chef, placements alternatifs, qui a décidé de poursuivre d’autres objectifs de carrières.
Comme chef des placements alternatifs, M. Tripp a supervisé les activités des équipes des placements touchant les infrastructures, l’immobilier, les prêts hypothécaires et les créances privées. Il a assuré la direction stratégique et a présidé le comité des placements alternatifs, dont le rôle est d’approuver les opérations et les principales activités du portefeuille pour ces catégories d’actifs. Le départ de M. Tripp a entraîné d’autres changements dans l’équipe. Voici les plus importants :
- Colin Lynch, chef, placements immobiliers mondiaux, remplace M. Tripp au poste de chef, placements alternatifs.
- Andrew Croll, de l’équipe Gestion des portefeuilles clients, placements alternatifs, succède à M. Lynch au poste de chef, placements immobiliers mondiaux.
- Monish Arora, gestionnaire de portefeuilles clients, remplace M. Croll à titre de chef, gestion des portefeuilles clients, placements alternatifs et se joint au comité des placements alternatifs.
- Les fonctions de Matthew Sych ont été élargies : il passe de la direction de l’équipe canadienne de gestion de portefeuille et d’actifs à la gestion de l’équipe mondiale.
- Scott Linner, qui dirigeait la gestion de portefeuille dans l’équipe des placements immobiliers, dirige dorénavant la recherche macroéconomique et sectorielle comme chef de la recherche.
- Shane Lewis est devenu responsable mondial des opérations des fonds après le départ de Dwight Chase et s’est joint au comité des placements alternatifs.
Ces changements ont une incidence sur les fonds à date cible Plus, dont la pondération en actifs alternatifs se situe entre 18 % et 25 %.
3. Changements au sein des équipes des actions cotées de SPMTD
Au début de 2024, SPMTD a annoncé que Jeff Tiefenbach, gestionnaire de portefeuille principal pour plusieurs stratégies d’actions internationales et mondiales de Greystone TD, quitterait l’organisation en mars 2024. M. Tiefenbach était le gestionnaire de portefeuille principal du Fonds d’actions mondiales Greystone TD et du Fonds mondial revenu et croissance Greystone TD, qui représentent entre 13 % et 41 % (en fonction du fonds) des fonds à date cible Plus au 31 décembre 2023. Himanshu Sharma, cogestionnaire de portefeuille principal, assume désormais les responsabilités de M. Tiefenbach. De nouveaux cogestionnaires, Michael Brown et Terrence Chung, se joignent à M. Sharma. M. Sharma et M. Chung gèrent également les stratégies d’actions américaines, tandis que M. Brown gère les stratégies d’actions internationales.
4. Modification à l’égard des fonds à date cible Plus
En raison d’importantes rentrées d’actifs à la fin de 2023, les pondérations actuelles des actifs alternatifs dans les fonds à date cible Plus sont inférieures aux objectifs stratégiques. Greystone TD a affecté ces rentrées aux fonds sous-jacents d’actions cotées en bourse et de titres à revenu fixe jusqu’à ce qu’elles puissent être affectées aux fonds alternatifs moins liquides.
Le tableau 3 présente les répartitions stratégiques dans les catégories d’actifs alternatifs, par fonds.
Tableau 3 : Répartitions stratégiques parmi les actifs alternatifs, en fonction de la date cible
Catégorie d’actifs |
2065 |
2060 |
2055 |
2050 |
2045 |
2040 |
2035 |
2030 |
2025 |
Retraite |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Total des placements alternatifs |
18,0 |
18,0 |
19,0 |
19,0 |
20,5 |
22,0 |
25,0 |
25,0 |
25,0 |
25,0 |
Prêts hypothécaires commerciaux |
2,0 |
2,0 |
3,0 |
3,0 |
4,0 |
5,0 |
8,0 |
8,0 |
8,0 |
8,0 |
Immobilier |
6,0 |
6,0 |
6,0 |
6,0 |
6,5 |
7,0 |
7,0 |
7,0 |
7,0 |
7,0 |
Infrastructures |
10,0 |
10,0 |
10,0 |
10,0 |
10,0 |
10,0 |
10,0 |
10,0 |
10,0 |
10,0 |
SPMTD a fourni l’estimation des pondérations pour les fonds à date cible Plus après un appel de capitaux survenu au début d’avril 2024 (voir le tableau 4).
Tableau 4 : Pondérations réelles estimées des actifs alternatifs à la suite d’appels de capitaux
Catégorie d’actifs |
2065 |
2060 |
2055 |
2050 |
2045 |
2040 |
2035 |
2030 |
2025 |
Retraite |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Total des placements alternatifs |
14,1 |
12,6 |
14,4 |
15,3 |
16,9 |
15,5 |
21,0 |
22,0 |
22,8 |
22,4 |
Prêts hypothécaires commerciaux |
2,9 |
2,9 |
3,9 |
4,0 |
4,9 |
5,9 |
8,8 |
8,9 |
9,0 |
8,5 |
Immobilier |
3,3 |
3,5 |
3,7 |
3,5 |
3,9 |
4,2 |
4,3 |
4,5 |
4,7 |
4,7 |
Infrastructures |
7,8 |
6,3 |
6,8 |
7,9 |
8,1 |
8,4 |
7,8 |
8,6 |
9,2 |
9,2 |
Les pondérations associées aux prêts hypothécaires commerciaux surpassent désormais les objectifs stratégiques. Les récents appels de capitaux de décembre 2023 et février 2024 pour le Fonds d’infrastructures (Canada) Greystone TD, s.e.c. II ont permis d’accroître les pondérations allouées aux titres d’infrastructure. Le faible niveau des opérations relatives aux titres immobiliers a ralenti le rythme des placements. Mais la pondération s’est rapprochée de l’objectif après l’appel de capitaux du 3 avril 2024. Après les appels de capitaux, tous les fonds à date cible Plus devraient se situer dans une fourchette de 3 % à 5 % de leur pondération cible en actifs alternatifs.
Point de vue de l’équipe Solutions placements des RCR de la Sun Life
Nous sommes à l’aise avec la nouvelle stratégie d’ajustement progressif mise en place par Greystone TD pour 2024. Les rendements obligataires accrus et la valorisation élevée des actions justifient la réaffectation des actifs dans les titres à revenu fixe. Dans les actifs alternatifs, la réduction de la pondération en titres immobiliers reflète une prime de risque inférieure à celle des actions cotées en bourse et des prêts hypothécaires commerciaux. Nous sommes également heureux de constater que les pondérations en actifs alternatifs se rapprochent progressivement des objectifs, en particulier pour les titres d’infrastructure. Nous continuerons de surveiller les placements, en particulier les titres immobiliers, qui affichent des pondérations encore nettement inférieures aux objectifs.
Le départ récent de Jeff Tripp et de Jeff Tiefenbach suscite quelques inquiétudes. Dans le cas de Jeff Tripp, il s’agit d’une perte pour la société et pour les fonds à date cible Plus. M. Tripp est un professionnel chevronné qui a contribué à mettre sur pied le portefeuille immobilier, les portefeuilles d’actifs alternatifs en général et les équipes qui s’en occupent. Les actifs alternatifs des fonds à date cible Plus constituent un volet important de la valeur ajoutée que peut générer la série. Colin Lynch, le remplaçant de M. Tripp, ne compte pas autant d’expérience, mais ses antécédents sont impressionnants. L’équipe des placements alternatifs de GPTD compte un noyau dur de professionnels chevronnés qui contribuera à atténuer les conséquences du départ de M. Tripp. M. Tiefenbach a géré une part importante des actifs des fonds à date cible Plus, en particulier les fonds axés sur une date d’échéance éloignée, associés à une pondération en actions plus élevée. Son remplaçant, Himanshu Sharma, assure la continuité stratégique et possède une vaste expérience des actions américaines, qui, depuis quelques années, constituent une part importante des placements dans les actions mondiales. Michael Brown apportera son expertise pour les actions internationales.
Nous laissons les fonds à date cible Plus dans la catégorie « Suivi supplémentaire » (niveau de surveillance le moins élevé) de la liste de surveillance des Solutions placements des RCR. Nous surveillerons de près les changements dans l’équipe et les pondérations en actifs alternatifs et fournirons d’autres mises à jour, s’il y a lieu.
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